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全球个人电脑龙头联想，在疫情过后正面对着需求逆风。 （网络图片）

受销售渠道去库存影响，联想管理层认为设备激活量更能反映实际需求。 （网络图片）

外围消息充斥不明朗气氛，港股上星期表现维持弱势，恒指收报20,719点，全周累跌2.2%。全球消费电子产品需求疲弱，当中个人电脑（PC）市场更首当其冲，疲情期间提前消耗了不少替换需求，导致现时出货量大幅下滑。联想（0992）上季业绩明显反映疲弱情况，收入及纯利均录得双位数跌幅，其中PC业务收入跌幅超过三成，虽然管理层指实际情况并无市场预期中差，但投资者普遍仍对PC前景不太乐观。联想绩后收报6.78港元，跌3.1%。

联想公布截至去年12月底止第三季业绩，收入按年跌24.2%至152.67亿元（美元，下同）；纯利按年跌31.7%至4.37亿元。期内，毛利率上升0.4个百分点至17.1%。

按业务划分， 智能设备业务收入下跌34%至115.86亿元，主要由于个人电脑领域的出货量放缓，这亦导致渠道存货过剩并加剧了挑战。基础设施业务收入增长48%至28.6亿元，主要受惠于伺服器及存储等产品的出货量创下纪录。方案服务收入则增长23%至18亿元，主要受到「即服务」、混合云等服务的需求带动。

管理层指激活量反映 需求未如预期中差

市场关注疫后PC市场的疲软情况，联想行政总裁杨元庆表示，市场仍需一至两个季度来消化渠道库存，预计下半年全球出货量或恢复增长，料全年整体跌约5%，但会高于2019年的水平。他亦指出，由于产品交付量会受渠道囤积或加快去库存影响，因此设备激活量更能反映PC实际需求，而在去年下半年交付量显著下跌时，备激活量只录得约6%的按年跌幅，认为市况未必如预期中差。

现时非PC业务占联想收入比例已升至41%，杨元庆表示，该比例将继续上升，现时基础设施及方案服务业务的增长，已较智能设备业务更快，这将进一步推动集团业务多元化。

市况疲弱 大行对联想看法偏淡

大摩在早前报告中预估，联想上季收入及纯利分别按年跌22%及37%，而实际结果略优于该行预期。该行指出，据IDC数据显示，集团上季共付运1,550万部个人电脑，按年跌幅约28.5%；虽然上游芯片供应商，早于两至三个月之前下调业绩指引，但联想此前的乐观预期，或为其股价带来逆风，料管理层将被迫下调其展望，至符合出货量下跌5%至10%的市场预期。该行维持「与大市同步」评级，下调目标价至6.5港元。

高盛报告则提到，全球PC出货量于2015至19年平均为2.6亿部， 于2020及21年则按年增长14%及17%，主要受到在家工作及学习的趋势带动；而2022年的出货量则按年下跌17%至2.92亿部，重回3亿部以下水平。该行预计，今年PC市场将继续下跌，若假设新的需求水平较疫前高约10%，则估计今年出货量将下跌3%至2.85亿部。由于市场前景疲弱，该行下调联想目标价至6.19港元，维持「中性」评级。